O Partido Comunista Chinês estabeleceu sua meta anual de crescimento econômico para 2026 entre 4,5% e 5%, a mais baixa desde que começou a divulgar metas anuais no início da década de 1990. Analistas da Comissão de Revisão Econômica e de Segurança EUA-China acreditam que, dadas as tendências atuais, a China não conseguirá atingir nem mesmo essa meta relativamente modesta.

Sua perspectiva pessimista baseia-se em dois problemas simultâneos, porém distintos. O primeiro é um choque de oferta externo causado pelo conflito entre os EUA e o Irã. O segundo é uma desaceleração estrutural interna que antecede o conflito em vários anos.

O crescimento das vendas no varejo desacelerou em três períodos consecutivos. O crescimento ano a ano atingiu o pico de 2,8% no período de janeiro a fevereiro, depois desacelerou para 1,7% em março, caiu para 0,2% em abril e tornou-se negativo em maio, com -0,6%.

A queda concentrou-se em grandes compras discricionárias. As vendas de automóveis caíram 16,1% em maio, após uma queda de 15,3% em abril, e os eletrodomésticos, móveis e materiais de construção registraram quedas entre 8% e 16%. As vendas no varejo, excluindo automóveis, aumentaram 1,1% em maio. No período de janeiro a maio, as vendas acumuladas no varejo de bens de consumo permaneceram positivas em 1,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, embora esse valor tenha sido inferior aos 1,9% registrados de janeiro a abril e aos 2,8% dos dois primeiros meses do ano.

O feriado do Dia do Trabalho na China, que ocorreu de 1º a 5 de maio de 2026, é um dos dois maiores períodos do ano para viagens domésticas e vendas no varejo no país, normalmente associado a grandes promoções sazonais. O fato de as vendas no varejo ainda terem recuado durante o mês do feriado do Dia do Trabalho ressalta a fraqueza da demanda subjacente.

Ao mesmo tempo em que as vendas no varejo estão esfriando, está ficando mais caro para as fábricas produzirem bens. O índice de preços ao produtor da China subiu 3,9% em relação ao mesmo período do ano anterior em maio, o ritmo mais rápido em 46 meses, acima dos 2,8% registrados em abril e dos 0,5% em março, quando os preços na porta da fábrica encerraram a mais longa sequência deflacionária em décadas. Os preços dos produtos de mineração subiram 15,8%, e os das matérias-primas, 9,2%. Analistas da Comissão de Revisão Econômica e de Segurança EUA-China atribuem a tendência ao conflito envolvendo os Estados Unidos, Israel e o Irã, que interrompeu os fluxos globais de energia e elevou os custos das commodities desde fevereiro.

Essa pressão decorre de uma interrupção nas rotas marítimas, e não de uma variação no preço do petróleo. A minagem e os ataques do Irã a navios no Estreito de Hormuz, bem como a retirada do seguro contra riscos de guerra que se seguiu, combinados com um contra-bloqueio dos portos iranianos por parte dos EUA, reduziram o tráfego comercial por um corredor que transporta cerca de um quinto do comércio global de petróleo e gás natural liquefeito. As próprias importações marítimas de petróleo bruto da China caíram de uma média de cinco anos de 11 milhões de barris por dia para cerca de 7,8 milhões de barris por dia em maio, o nível mais baixo em quase uma década. Até o momento, Pequim tem contado com a substituição e com a utilização de sua reserva estratégica de aproximadamente 1,4 bilhão de barris, em vez de enfrentar escassez aguda. No entanto, esse estoque é finito e acabará se esgotando.

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Um conjunto de tanques de petróleo armazena petróleo bruto importado no Terminal de Petróleo Bruto do Porto de Qingdao, na China, em 12 de abril de 2026. (Getty Images)

O impacto vai além da energia. O mesmo corredor transporta quase metade do comércio global de ureia, o fertilizante nitrogenado mais utilizado no mundo. O transporte marítimo pelo Estreito de Hormuz também representa uma parcela significativa do comércio global de metanol, alumínio primário e hélio. Os custos de todas essas commodities aumentaram simultaneamente. A Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico constatou que a interrupção está elevando os preços globalmente, mesmo com o surgimento de algumas falhas no abastecimento.

Nenhuma dessas pressões chegou aos consumidores chineses. Os preços subiram apenas 1,2% em relação ao mesmo mês do ano anterior em maio, sem variação em relação a abril, enquanto os preços ao produtor de bens de consumo caíram 0,8%. Fabricantes e empresas do setor de transformação estão absorvendo os custos mais altos dos insumos, em vez de repassá-los, comprimindo margens já estreitas, e a diferença entre a inflação ao produtor e ao consumidor ampliou-se para o maior nível desde junho de 2022.

Por trás do impacto do conflito com o Irã, há uma desaceleração estrutural que já está em seu quinto ano. O investimento em ativos fixos caiu 3,8% no ano de 2025, após o crescimento registrado nos anos anteriores, e continuou a enfraquecer ao longo de 2026, passando de um aumento de 1,7% no primeiro trimestre para uma queda de 4,1% no período de janeiro a maio. O investimento estrangeiro direto vem apresentando um declínio mais prolongado: os influxos líquidos atingiram o pico de US$ 344,1 bilhões em 2021 e caíram a cada ano seguinte, chegando a US$ 18,6 bilhões em 2024, o nível mais baixo em três décadas.

O investimento em empreendimentos imobiliários caiu 16,2% em relação ao mesmo período do ano anterior no período de janeiro a maio de 2026. A área útil dos edifícios comerciais recém-construídos vendidos caiu 10,8%, e as vendas totais de imóveis comerciais diminuíram 13,5%. O investimento imobiliário caiu quase 44% desde o início da década, e os preços médios das casas novas caíram cerca de 20% em relação ao pico de 2021.

O emprego direto nas incorporadoras imobiliárias caiu quase pela metade desde 2021, passando de 2,1 milhões para 1,2 milhão. O emprego no setor de construção civil, em geral, perdeu 16,8 milhões de postos de trabalho desde seu pico em 2023.

A receita proveniente dos direitos de uso do solo, da qual os governos locais dependem para a maior parte de seus gastos, caiu mais de 50% entre 2021 e 2025. A receita geral dos governos locais cresceu apenas 0,2% em relação ao ano anterior até outubro, prejudicada por uma queda adicional de 7,4% na receita proveniente do arrendamento de terrenos, mesmo com a melhora na arrecadação tributária.

O desemprego juvenil entre pessoas de 16 a 24 anos situava-se em 16,9% em março de 2026. Esse excesso limita a capacidade das autoridades de combater a queda na demanda e contribui para a pressão deflacionária persistente, juntamente com a correção no mercado imobiliário. O FMI projeta que o crescimento de médio prazo desacelerará para cerca de 3,5% até 2030, na ausência de reformas, citando uma força de trabalho em declínio, retornos decrescentes sobre o investimento e desaceleração no crescimento da produtividade.

As opiniões expressas neste artigo são do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.

Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.