Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.

Na terça-feira, 20 de janeiro, o índice de ações Dow Jones Industrial Average caiu 870 pontos, a maior queda desde outubro de 2025.

Os principais meios de comunicação culparam, como era de se esperar, a ameaça do presidente Donald Trump de impor tarifas sobre a Groenlândia, mas estavam equivocados.

Graças ao bitcoin, que é negociado 24 horas por dia, 7 dias por semana, podemos realmente analisar os dados. Acontece que a Groenlândia mal causou impacto. O que causou o colapso foi o Japão.

Especificamente, a queda foi causada pela coletiva de imprensa da nova primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, em 19 de janeiro. Ela anunciou eleições antecipadas para reforçar uma série de reformas, que aumentariam os gastos do governo e reduziriam a receita tributária. Isso fez com que os títulos japoneses despencassem, pois os investidores se preocuparam com a capacidade do Japão de lidar com sua enorme dívida pública.

O pânico então se espalhou para os mercados financeiros dos EUA por meio do carry trade do iene, no qual fundos de hedge e especuladores tomaram emprestados centenas de trilhões de ienes a taxas de juros próximas de zero para aplicá-los em ativos dos EUA.

A operação funcionou bem quando as taxas no Japão foram mantidas artificialmente mais baixas do que nos Estados Unidos e os operadores puderam empregar bastante alavancagem — como apostar com dinheiro emprestado.

Mas agora os rendimentos dos títulos japoneses estão disparando, com o rendimento de 30 anos estabelecendo novos recordes e os títulos de prazo mais curto, como os de 10 e 2 anos, nos níveis mais altos desde a década de 1990. O aumento estratosférico desses rendimentos ameaça fortalecer o iene, de modo que a torneira do dinheiro gratuito está se revertendo.

O desenrolar do carry trade do iene levou os fundos de hedge a correrem para as saídas, derrubando ações e títulos em todo o mundo, à medida que liquidavam suas participações para sair de suas posições alavancadas. Simplificando, se eles compraram ativos com dinheiro emprestado, os ativos foram vendidos para pagar os empréstimos antes que os juros desses empréstimos pudessem disparar.

A última crise dos títulos do Japão é quase uma repetição da crise dos títulos do Reino Unido em 2022, quando a então primeira-ministra britânica Liz Truss introduziu um pacote de cortes de impostos e aumentos de gastos que fez os rendimentos dos títulos dispararem 1,5 ponto em um único dia — território do terceiro mundo. E isso fez com que a libra esterlina despencasse para o menor valor em 37 anos em relação ao dólar.

A questão mais ampla é o que o Reino Unido — e agora o Japão — ilustraram: os mercados de títulos não conseguem digerir déficits fiscais que superaram os recordes em tempos de paz.

O fato de isso estar ocorrendo em duas das economias mais avançadas — e até então sem dramas — do planeta é preocupante. Os vigilantes dos títulos estão lembrando a todos que eles têm o veto final sobre todas as finanças do governo.

Pior ainda, o déficit fiscal no Japão é menos da metade do dos Estados Unidos — 3% do produto interno bruto (PIB) no Japão contra os 6,4% do PIB que o Congresso está gastando todos os anos.

Embora o status do dólar como moeda de reserva e a dívida nacional americana agregada mais baixa ganhem tempo, isso sugere que estamos vivendo em tempo emprestado. E quando a crise chegar aqui, poderá ser ainda mais difícil do que no Japão.

A forma como o País do Sol Nascente chegou a este ponto é ilustrativa, uma vez que o Congresso está seguindo a mesma receita.

O pecado original do Japão remonta ao momento em que a sua bolha monetária estourou em 1990, quando, em vez de deixar as empresas e os bancos fracos desaparecerem, o Japão os colocou em suporte de vida permanente com estímulos e taxas de juro baixas.

Isso criou uma economia zumbi de empresas deficitárias que monopolizam um terço de todos os empréstimos bancários, e quase 10 milhões de trabalhadores japoneses essencialmente pagos para perder dinheiro. O resultado foi que, embora a produtividade dos Estados Unidos tenha crescido pela metade desde 1990, a do Japão na verdade caiu.

Isso, por sua vez, se traduziu em salários reais mais baixos no Japão hoje do que em 1990, ao mesmo tempo em que levou a dívida do governo japonês a 230% do PIB — um valor impressionante de US$ 70 trilhões em termos do PIB dos EUA.

Para financiar toda essa dívida, o Banco do Japão reduziu as taxas de juros para quase zero por 30 anos, o que foi necessário porque, caso contrário, os juros sobre essa montanha de dívidas teriam consumido o Japão.

Isso criou a máquina de dinheiro grátis do século para os estrangeiros no carry trade do iene e mergulhou o Japão em 30 anos de estagnação sem fim à vista.

Além dos custos econômicos, isso elevou a taxa de suicídio do Japão a uma das mais altas do mundo, enquanto a fertilidade japonesa caiu para apenas 1,2 filhos por casal. Surpreendentemente, isso significa que oito bisavós se transformam em apenas 1,7 almas.

Se isso continuar, a população do Japão cairá pela metade a cada geração, deixando apenas uma casca de nação desenvolvida.

O Japão é o exemplo perfeito de uma crescente tomada de poder mundial pelo governo, que está transformando economias vibrantes em aparatos permanentes de resgate de comparsas, onde os subsídios do governo e as organizações não governamentais financiadas por impostos se beneficiam, enquanto os contribuintes cada vez mais escassos — que pagam por isso — desistem, figurativamente e, às vezes, literalmente.

O canário na mina de carvão está cantando. Trump está fazendo o que pode. Agora, o Congresso precisa acordar e nos afastar do abismo fiscal com cortes significativos nos gastos.

Reproduzido com permissão do Daily Signal, uma publicação da Heritage Foundation.